Лекция 9 (30.10.2014)

Анализ инвестиционной привлекательности организации

На выбор объекта инвестирования влияет инвестиционная привлекательность предприятия. Традиционно под инвестиционной привлекательностью понимают наличие таких условий инвестирования, которые влияют на предпочтения инвестора в выборе того или иного объекта инвестирования.

Часто под объектом инвестирования подразумевается предприятие или организация. Тогда инвестиционная привлекательность предприятия характеризуется:

• эффективностью использования его имущества

• платежеспособностью предприятия

• ликвидностью

• рентабельностью

Эти и многие другие критерии позволяют оценить финансовый анализ предприятия.

Финансовый анализ направлен на изучение, систематизацию и прогнозирование процессов, происходящих с финансовыми ресурсами и их потоками посредством оценки финансового состояния предприятия и выявления возможностей повышения эффективности финансового управления.

Предмет финансового анализа - финансовые ресурсы и их потоки.

Информационная база финансового анализа - чаще всего бухгалтерская отчетность предприятия.

Финансовая устойчивость (платежеспособность) предприятия

Финансовая устойчивость - способность предприятия рассчитываться по платежам для обеспечения непрерывного процесса производства за счет нормальных источников формирования

Исходя из конкретных источников формирования, можно выделить 4 типа финансовой устойчивости предприятия:

1. Абсолютная финансовая устойчивость, когда основные и оборотные производственные фонды (А1 + Зндс) полностью обеспечиваются собственным капиталом (П3)
   А1 + Зндс <= П3
2. Нормальная финансовая устойчивость, когда собственного капитала недостаточно для обеспечения основных и оборотных производственных фондов, но они полностью покрываются перманентным капиталом (П3 + П4)
   А1 + Зндс <= П3 + П4
3. Неустойчивое финансовое состояние
   А1 + Зндс <= П3 + П4 + ЗиК (займы и кредиты из П5)
4. Кризисное финансовое состояние, когда запасы не обеспечиваются нормальными источниками формирования, предприятие находится на грани банкротства
   А1 + Зндс > П3 + П4 + ЗиК

П3 + П4 + ЗиК - нормальные источники формирования (общие источники формирования)

Ликвидность предприятия

Ликвидность предприятия - способность предприятия погасить все свои обязательства в установленные сроки

Для более достоверного определения степени ликвидности предприятия все активы предприятия группируются по степени их ликвидности, а пассивы по скорости наступления обязательств. Это также отражено в балансе предприятия.

По степени ликвидности активы делятся на 4 группы:

1. Наиболее ликвидные активы (НЛА) = ДС + КФВ
2. Быстро реализуемые активы (БРА) = ДЗ<1 + ПОА (прочие оборотные активы)
3. Медленно реализуемые активы (МРА) = ДЗ>1 + Зап + НДС - РБП + ДФВ (долгосрочные финансовые вложения: рынок ценных бумаг более 1 года)+ ДВ (доходные вложения: вложения в капитал других предприятий на срок более года)
   ДФВ + ДВ из А1
4. Трудно реализуемые активы (ТРА) = А1 - ДФВ - ДВ

По срочности наступления обязательств пассивы делятся:

1. НСО (наиболее срочные обязательства) = КЗ + Пр. кр. о. (прочие кредитные обязательства)
2. КСП (краткосрочные пассивы) = ЗиК
3. ДСП (долгосрочные пассивы) = П4
4. ПСП (постоянные пассивы) = П3 - РБП

Условия абсолютно ликвидного предприятия:

Первые два неравенства отвечают за текущую ликвидность. Вторые два за перспективную ликвидность.  

Для определения степени ликвидности рассчитывают коэффициент общей ликвидности.

Кол = (НЛА + 0,5БРА + 0,3МРА) / (НСО + 0,5КСП + 0,3ДСП)

1. Если Кол > 1, то у предприятия абсолютная ликвидность
2. Если 0,75 <= Кол < 1, то у предприятия нормальная ликвидность
3. Если 0,5 <= Кол < 0,75, то у предприятия низкая ликвидность
4. Кол < 0,5 - "некредитоспособность"

Вероятность "банкротства"

Вероятность банкротства предприятия оценивается достаточностью имеющихся денежных и приравненных к денежным средств (ДС и КФВ), а также материальных оборотных средств для погашения краткосрочных обязательств. Для оценки вероятности банкротства рассчитывается коэффициент вероятности банкротства:

Квб = (ДС + КФВ + Зап + НДС) / П5 * 100%

1. Квб >= 100% - низкая вероятность банкротства
2. 75% <= Квб <= 100% - средняя вероятность банкротства
3. Квб<75% - высокая вероятность банкротства

При средней и высокой степени вероятности банкротства принято дополнительно оценивать соотношение кредиторской и дебиторской задолженности

Кк/з = КЗ / ДЗ условно стремится к единице

Лекция 10 (06.11.2014)

Коэффициентный анализ финансового состояния предприятия

1. Коэффициенты финансового состояния предприятия (есть нормальные ограничения)

Коэффициент автономии

Ка = П3 / ВБ

Рекомендуемое ограничение коэффициента от 0,5. Рост коэффициента свидетельствует об увеличении финансовой независимости предприятия.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств

Кз/с = (П4+П5)/П3

Рекомендуемое значение до 1. Рост коэффициента отражает превышение величины заемных средств над собственными

Коэффициент абсолютной ликвидности

Кл.абс = (ДС + КФВ) / П5

Нормальное значение для коэффициента 0,2.

Коэффициент ликвидности

Кл = (ДС + КФВ + ДЗ + ПрОА) / П5

Нормальное значение 0,8.

Коэффициент покрытия

Кп = А2 / П5

Рекомендуемое значение коэффициента 2.

Коэффициент реальной стоимости имущества производственного назначения

Кипн = (НМА + ОС + СиМ + Жив + ЗНП) / ВБ

Минимальное значение 0,5. Актуален для производственных предприятий

2) Коэффициенты финансовых результатов деятельности предприятий (не имеют рекомендуемых значений)

Коэффициент рентабельности продаж

Крп = Пр * 100% / Выр

Коэффициент показывает, сколько прибыли приходится на 1 руб реализованной продукции.

Коэффициент рентабельности всего капитала

Кркап = Пр * 100% / ВБ

Коэффициент рентабельности капитала показывает эффективность использования всего имущества предприятия

Коэффициент рентабельности собственного капитала

Крск = Пр * 100% / П3

Коэффициент показывает эффективность использования собственного капитала

Коэффициент общей оборачиваемости капитала

Кобкап = Выр / ВБ

Коэффициент отражает скорость оборота всего капитала предприятия

Коэффициент оборачиваемости оборотного капитала (мобильных средств)

Коб. А2 = Выр / А2

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности

КобДЗ = Выр / ДЗ

Коэффициент среднего срока оборота дебиторской задолженности

КссроДЗ = ДЗ * n / Выр

n - число дней в периоде (365 дней в году)

Коэффициент фондоотдачи

Кфо = Выр / А1

Коэффициентный способ анализа позволяет сравнивать предприятия разных отраслей промышленности с разным масштабом деятельности, а также делать предприятию анализ по прошлым периодам деятельности

Задача 1

Выр = 3 000

К оборачиваемости мат. Оборотных средств = 10, т.е. В/Зап

Запасы - 25% ОС предприятия. Запасы = 0,25А2

Кпокр = 2. А2/П5 = 2

Кобкап = 1. Выр/ВБ = 1

Кз/с = 0,5. (П4 + П5)/П3 = 0,5

Необходимо составить баланс предприятия, т.е. найти 5 разделов баланса

1. Запасы = 3000 / 10 = 300
2. 300 = 0,25А2. А2 = 1200
3. 1200/П5 = 2. П5 = 600
4. 3000/ВБ = 1
5. А1 = 3000-1200 = 1800
6. (П4 + П5) / П3 = 0,5

 (П4 + 600) / П3 = 0,5

П3 + П4 + П5 = 3000

П4 + 600 / П3 = 0,5

П3 + П4 + 600 = 3000

П4 = 2400 - П3

2400 - П3 + 600 / П3 = 0,5

3000 - П3 / П3 = 0,5

П3 = 2000

П4 = 400

Задача 2

Составить баланс предприятия, если известно, что:

Кавт = 0,4. П3 / ВБ = 0,4

Кфовнеобсредств = 4 В/А1 = 4

Кобсобствкап = 3 Выр/П3 = 3

Доля прибыли в выручке 40% Пр/В = 0,4. Прибыль = 2400

Коэффициент рентабельности перманентного капитала = 120%. Пр / (П3+П4) = 1,2

Выручка = 6000

1. А1 = 6000/4 = 1500
2. Прибыль = 2400
3. П3 = 6000/3 = 2000
4. 2400 / (2000+П4) = 1,2. П4 = 0
5. 2000/ВБ = 0,4. ВБ = 5000
6. А2 = 5000 - 1500 = 3500
7. П5 = 3000

Семинар (13.11.2014)

Задача 1

Необходимо оценить предложения:

1. Приобретение новых станков на сумму 10 000 тыс руб за счет долгосрочного кредита
2. Погашение 20%-ой кредиторской задолженности за счет привлечения краткосрочного кредита

Основной критерий - кредитоспособность предприятия.

1. Наиболее ликвидные активы (НЛА) = ДС + КФВ = 50 + 50 = 100; 25 + 150 = 175
2. Быстро реализуемые активы (БРА) = ДЗ<1 + ПОА (прочие оборотные активы) = 14000+125 = 14125; 32000+200=32200
3. Медленно реализуемые активы (МЛА) = ДЗ>1 + Зап + НДС - РБП + ДФВ (долгосрочные финансовые вложения: рынок ценных бумаг более 1 года)+ ДВ (доходные вложения: вложения в капитал других предприятий на срок более года)
   ДФВ + ДВ из А1
   200+11200-200+1000=12200; 300+18500-600+1500=19700

По срочности наступления обязательств пассивы делятся:

1. НСО (наиболее срочные обязательства) = КЗ + Пр. кр. о. (прочие кредитные обязательства) = 30500+25=30525; 43500+75=43575
2. КСП (краткосрочные пассивы) = ЗиК = Краткосрочные заемные средства = 75; 120
3. ДСП (долгосрочные пассивы) = П4 = 100; 100

Оцениваем 1 предложение:

Первое предложение предполагает увеличение внеоборотных активов А1 и увеличение долгосрочных пассивов П4 на сумму 10 000.

Оцениваем 2 предложение:

Кредиторская задолженность уменьшится на 8700. П5 увеличится на 8700.

1. Наиболее ликвидные активы (НЛА) = ДС + КФВ = 25+150=175
2. Быстро реализуемые активы (БРА) = ДЗ<1 + ПОА (прочие оборотные активы) = 32000+200=32200
3. Медленно реализуемые активы (МЛА) = ДЗ>1 + Зап + НДС - РБП + ДФВ (долгосрочные финансовые вложения: рынок ценных бумаг более 1 года)+ ДВ (доходные вложения: вложения в капитал других предприятий на срок более года)
   ДФВ + ДВ из А1
   300+18500-600+1500=19700

По срочности наступления обязательств пассивы делятся:

1. НСО (наиболее срочные обязательства) = КЗ + Пр. кр. о. (прочие кредитные обязательства) = 34800+75=34875
2. КСП (краткосрочные пассивы) = ЗиК = Краткосрочные заемные средства = 8820
3. ДСП (долгосрочные пассивы) = П4 = 10100

Кол = (НЛА + 0,5БРА + 0,3МРА) / (НСО + 0,5КСП + 0,3ДСП)

Кобщликвнач = (100+0,5*14125+0,3*12200)/(30525+0,5*75+0,3*100) = 0,3548

Кобщликвкон = (175+0,5*32200+0,3*19700)/(43575+0,5*120+0,3*100) = 0,51

Кобщликвпрогн = (175 +0,5*32200+0,3*19700)/(34875+0,5*8820+0,3*10100) = 0,524

Вывод: реализация предложений позволит предприятию незначительно повысить кредитоспособность, но этого недостаточно для доведения коэффициента до 1, т.е. до доведения до абсолютной ликвидности.

Задача 2

Рассчитать сумму кредита, необходимого предприятию для улучшения его финансового состояния.

1. Определим тип финансовой устойчивости предприятия

Исходя из конкретных источников формирования, можно выделить 4 типа финансовой устойчивости предприятия:

1. Абсолютная финансовая устойчивость, когда основные и оборотные производственные фонды (А1 + Зндс) полностью обеспечиваются собственным капиталом (П3)
   А1 + Зндс <= П3; не выполняется;
2. Нормальная финансовая устойчивость, когда собственного капитала недостаточно для обеспечения основных и оборотных производственных фондов, но они полностью покрываются перманентным капиталом (П3 + П4)
   А1 + Зндс <= П3 + П4: выполняется; не выполняется
3. Неустойчивое финансовое состояние
   А1 + Зндс <= П3 + П4 + ЗиК (займы и кредиты из П5) выполняется; выполняется
4. Кризисное финансовое состояние, когда запасы не обеспечиваются нормальными источниками формирования, предприятие находится на грани банкротства
   А1 + Зндс > П3 + П4 + ЗиК

23300<=22500

Следовательно, нужно взять кредит в объеме 800, чтобы перейти в нормальную финансовую устойчивость

<<Часть 7 || Часть 9 >>