Лекция 4 (25.09.2014)

Расчет NPV

FM 2 (r,n) – дисконтирующий финансовый множитель

           Если денежный поток представлен в виде аннуитета, в расчете используется суммарный дисконтирующий множитель FM 4 (r,n)

           Если NPV>0, проект целесообразен,т. к. денежные доходы по проекту больше суммы предполагаемых расходов.

           Если NPV<0, проект нецелесообразен, т.к. денежные расходы по проекту превышают доходы по нему.

           Если NPV=0, проект безубыточен, доходы по проекту равны затратам по нему.

                     Если решение принимается по ряду альтернативных проектов, побеждает тот из них, который имеет большее значение NPV.

Задача 1

           Организация планирует приобрести оборудование стоимостью 7 000 000 руб и сроком эксплуатации 5 лет. Компания будет получать дополнительный денежный приток в размере 2 500 000 руб ежегодно. Известно, что на 3 году эксплуатации оборудованию потребуется плановый ремонт стоимостью 300 000 руб. Необходимо обосновать целесообразность приобретения оборудования, если стоимость капитала по проекту составляет 20%.

Расчет чистой приведенной стоимости (ЧПС)

Если денежный поток не меняется, то берем FM4, если разовый - FM2.

Т. к. NPV>0, значит проект целесообразен

Расчет чистой приведенной стоимости (ЧПС) при величине дисконта 24%

Т. к. NPV < 0, проект нецелесообразен.

           При увеличении нормы доходности инвестиций (стоимости капитала инвестиционных проектов) значение критерия NPV уменьшается. Если рассматриваются 2 проекта А и В, то NPVa+b = NPVa+NPVb

Типичные входные денежные потоки:

• Дополнительный объем продаж

• Увеличение цены товары

• Уменьшение валовых издержек (снижение себестоимости товаров)

• Остаточное значение стоимости оборудования в конце последнего года инвестиционного проекта

• Высвобождение оборотных средств

Типичные выходные денежные потоки:

• Начальные инвестиции в 1 год инвестиционного проекта

• Увеличение потребностей в оборотных средствах

• Ремонт и техническое обслуживание оборудования

• Дополнительные непроизводственные издержки

Расчет индекса рентабельности инвестиций

           Индекс рентабельности инвестиций характеризует каким образом доходы инвестиционного проекта покрывают затраты по нему.

PI = Сумма ДПк/ (1+r)^k/IC

           Если PI >= 1, то проект принимается, т. к. доходы по инвестиционному проекту превышают расходы по нему

           Если PI< 1, то проект отклоняется, т. к. доходы по инвестиционному проекту меньше предполагаемых затрат

Рассчитаем индекс рентабельности инвестиции для r = 20%

PI = 7 477,5 / (7 000 + 173,7) = 1,042

Рентабельность 104,2%, проект принимается

PI = 6862,5 / (7 000 + 157,5) = 0,959

Рентабельность 95,9%, проект не принимается

Расчет внутренней нормы рентабельности

           Внутренняя норма рентабельности (IRR) – это такое значение показателя дисконта, при котором современное значение расходов по проекту равно современному значению доходов по нему.

IRR = r, при NPV = 0

           Экономический смысл в том, что показатель характеризует максимально допустимый уровень расходов по инвестиционному проекту. Если значении IRR выше или равно стоимости капитала, то проект принимается. Если значение меньше стоимости капитала, то проект отклоняется.

           Внутреннюю норму рентабельности можно найти либо графически, либо по формуле.

Расчет по формуле:

IRR = r1 + ((NPV(r1)) / ((NPV;(r1)-NPV(r2))) * (r2-r1)

IRR = 20 + 303,8/(303,8+295)*(24-20)=20 + 303,8/598,8 * 4= 22,03 (%)

Задача

           На покупку оборудования требуется 5 700 тыс руб. В течение 5 лет планируется получать доход в размере 1 500 тыс руб. Остаточная стоимость оборудования = 0. Найти внутреннюю норму рентабельности.

Используем формулу современного значения аннуитета

PVа = A * FM4(r; n)

5 700 = 1 500 * FM 4 (r; 5)

Fm 4 (r; 5) = 5 700 /1 500 = 3,8

Найдем r (процентная ставка) = 10%

IRR = 10%

<<Часть 4 || Часть 6 >>